En el panorama económico global para el año 2024, tres factores cruciales continúan marcando la pauta: la inflación, los tipos de interés y el crecimiento económico y las expectativas . Este análisis se centra en la evolución de estos elementos, prestando especial atención a las decisiones de los principales bancos centrales, como la Reserva Federal (Fed), el Banco Central Europeo (BCE).
1. Movimientos de Tipos de Interés y Expectativas
Durante el último trimestre de 2023, ninguno de los principales bancos centrales realizó ajustes en sus tasas de interés, a pesar de indicios positivos en la suavización de la inflación. Esta reticencia ha generado ansiedad en el mercado, que actualmente anticipa recortes de tipos tan pronto como mayo de 2024. Sin embargo, nuestra evaluación sugiere que el ritmo de estos movimientos será más pausado, con la Fed liderando pero posponiendo su decisión hasta el tercer trimestre, posiblemente en septiembre.
La posibilidad de que la Fed realice recortes justo antes de las elecciones del 5 de noviembre introduce un factor de riesgo significativo para 2024. Aunque estimamos que la Fed reducirá las tasas en noviembre y diciembre, llevándolas a un rango de 4,50% a 4,75%, desde el actual 5,25% a 5,50%, esta estrategia está condicionada a una inflación consolidada en torno al 3% durante el verano.
Por otro lado, el BCE podría considerar su primer recorte en octubre si la inflación europea se estabiliza alrededor del 2,5% y la inflación subyacente en torno al 3,5%, especialmente si el crecimiento económico se debilita notablemente. No obstante, la magnitud de estos recortes dependerá de los efectos de la segunda ronda sobre la inflación, que prevemos se intensificarán en el primer semestre.
2. Ciclo Expansivo: Fortaleza Americana y Debilidad Europea
El escenario macroeconómico se caracteriza por un ciclo expansivo, siendo el panorama estadounidense sólido y el europeo más débil pero aún expansivo. La apreciación moderada del euro y la corrección de precios inmobiliarios en España y Portugal alrededor del -2% son señales en este sentido.
La combinación de mayor inflación, tipos de interés positivos, empleo robusto y un crecimiento cómodo en Estados Unidos, junto con un crecimiento europeo suficiente, presenta una perspectiva más atractiva en comparación con el periodo reciente de inflación baja, tipos negativos y crecimiento débil. Este contexto respalda las bolsas, alimentando la recuperación de los resultados corporativos en 2024 y manteniendo el empleo sólido.
La predicción de que el euro se apreciará frente al dólar, se basa en la expectativa de que el BCE seguirá con recortes de tipos, aunque más tarde y en menor medida que la Fed.
3. Perspectivas de Mercado y Posible Ajuste en 2024
El rally de mercado experimentado en el último trimestre de 2023 podría desencadenar una fase de ajuste a principios de 2024, aunque se espera un arranque de año positivo. Las valoraciones actuales de bolsas y bonos son justificadas y ofrecen atractivos potenciales de revalorización, con proyecciones optimistas tanto para el EuroStoxx-50 como para el S&P500.
A pesar de la consolidación anticipada, las valoraciones atractivas y la expansión proyectada de los resultados empresariales en Estados Unidos y Europa, llevan a pensar en un buen año en bolsa. Sin embargo, se prevé que 2024 presente desafíos debido a períodos de erraticidad y estancamientos intercalados con avances ocasionales, exigiendo una gestión cuidadosa.
A pesar de la incertidumbre política y las posibles fases de ajuste, las oportunidades de inversión persisten en un entorno económico global que ha superado las expectativas y se encamina hacia un crecimiento sostenido.
Fuente de datos del análisis: Informe Estrategia inversión 2024 de Bankinter
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